[摘要] “在首批公募FOF成立的时点，债券基金的整体业绩还不如货币基金，这在基金行业实属罕见。”一位基金业资深人士告诉时代周报记者。

首批养老目标基金的发行正如火如荼，鉴于养老目标基金均采取FOF的形式，因此首批公募FOF的业绩再次受到关注。但从首批公募FOF基金的重仓基金业绩表现来看，成立以来的业绩普遍跑输业绩比较基准。

“在首批公募FOF成立的时点，债券基金的整体业绩还不如货币基金，这在基金行业实属罕见。”一位基金业资深人士告诉时代周报记者。

不过，鉴于公募FOF运行的时间较短，对于该类产品的投资能力尚不能盖棺论定。海通证券(8.520, -0.01, -0.12%)（港股06837）分析师倪韵婷表示：“从基金投资角度而言，长期投资是关键，因而短期基金业绩表现并不能真实反映管理人的选基能力。”

从热捧到遇冷

作为公募基金的一个现象级产品，公募FOF面世之初受到较高期待。

2017年9月，证监会公布了首批公募FOF基金名单，南方、嘉实、建信、泰达宏利、华夏和海富通6家基金公司从众多竞争者中脱颖而出。从首募规模来看，首批公募FOF的发行成绩不俗，财汇金融大数据终端数据显示，首批FOF首募规模合计为166.36亿元，平均规模高达27.73亿元，单只产品的首募规模最高达46.91亿元。

从市场需求来看，FOF基金的出现无疑拥有较大空间。伴随着基金产品数量的增多，投资者挑选基金的难度与日俱增，FOF基金的出现似乎可以帮助投资者优选基金，还可以解决资产配置的部分难题。

不过，较高的期望值，却遭遇了资本市场的寒冬。从首批公募FOF基金的运作来看，FOF业绩2018年上半年全面跑输基准，规模也在持续缩水。

财汇金融大数据终端数据显示，首批公募FOF二季度净赎回量达19.07亿份，期末总份额为78.19亿份，比一季末减少19.06%，六只FOF产品的规模均有不同程度的缩水。事实上，一季末6只FOF的总份额已经较上年末的129.70亿份降低至97.25亿份，减少幅度达25.02%。而相比发行时候的规模，首批公募FOF已经赎回过半。

首批FOF除了海富通聚优精选以外，其他产品的底层资产主要为固定收益产品，而货币基金与债券基金的业绩倒挂，无疑给FOF基金经理们制造了不少麻烦。

公募FOF首秀表现平平，显然影响了渠道对于后续产品的认可度。相比首批公募FOF发行时的盛况空前，第二批公募FOF的首募规模有点不尽如人意。第二批公募FOF共有中融量化精选、上投摩根尚睿混合、前海开源裕源混合等3只产品。三只产品中首募规模最大的为4.29亿元，排在第二位的首募规模仅为2.99亿元，而有只公募FOF在8月初公告延长募集期后，首募规模仅为2.11亿元，认购户数1216户，勉强超过2亿元的“成立线”。

“从FOF基金的运作来看，投资者仍比较关注短期的表现。然而，FOF的评价究竟多少期限为宜，目前也没人说得清楚。”上述基金业资深人士表示。

好买基金研究中心总监曾令华告诉时代周报记者：“值得注意的是，作为一个新的品类，公募基金在FOF领域的经验以及人才的储备仍不够丰富。”

有业内人士指出，鉴于养老目标基金均采用FOF的方式运作，首批FOF基金不够给力的业绩表现，养老目标基金的募集或被拖累。不过，从目前的情况来看，相比当年募集火爆的首批QDII，首批公募FOF挖的坑并不大。首批四只QDII产品生不逢时，成立十年多目前仅一只回到了面值，这对QDII基金后来的募集造成了很大影响。

货基配置大幅下降

从业绩的角度来看，首批公募FOF年内收益率均为负，且均未跑赢业绩比较基准。

首批公募FOF的业绩表现，跟市场环境有一定关联。广发证券(13.390, -0.10, -0.74%)（港股01776）研报指出，受到2018年以来市场下跌的影响，首批6只基金收益较低，低于市场预期。考虑到基金成立时间较短，且FOF的投资形式在国内仍属首次，产品运行初期力求稳定。

FOF基金的评价颇为复杂。从绝对收益的角度来看，海富通聚优亏损最多，截至2018年8月30日，累计单位净值为0.8725。

不过，首批6只公募FOF的底层资产并不相同，同类基金之间很难比对。海富通聚优的亏损主要受国内股票市场表现不佳影响，从超额收益的角度来看，首批FOF基金中唯一一只权益类资产仓位较高的海富通聚优反而相对较好。

从底层资产来看，固定收益为主要配置品种。具体来看，首批公募FOF权益底层资产相比基准低配，从固定收益底层资产来看，相比一季度末，二季度的债券配比有所上升，且券种间存在一定调整，金融债、企业债占比抬升，同存的整体比例明显下降。